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金融市场化改革提速荐5股

发布时间:2019-09-13 19:30:37

金融:市场化改革提速 荐5股 201 -08-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■事件:1、报道称五大国有行上报大额可转让同业定期存单方案;2、上海自贸区获批。以下是我们的点评:

■市场化改革提速,短期业绩影响可以忽略:根据报道,五大国有行上报大额可转让同业定期存单方案:初期以 -6个月短期限产品为主,只针对同业,各计划发行约人民币100亿元,单张存单可能的面值还不清楚,预计9月可能就发出,最终日期由央行决定。从业绩角度,由于同业存款比其他存款市场化程度高一些,选择以同业存款为突破口对净利润的负面影响在1个百分点以内,更主要的意义在于透明化、流动性高。从金融改革的角度看,去年存款利率上限提至基准1.1倍、贷款利率下限放开至0.7倍,今年贷款利率下限全部放开、近期CD即将推出显示了利率市场化改革在提速。

■存款利率短期全部放开几无可能,利率市场化不足惧:市场对利率市场化改革的主要担心是存款利率短期内全部放开会带来很大成本压力甚至引发金融不稳定性,我们认为短期全部放开的可能性极小。

国外的多数经验证明,利率管制放开往往伴随着银行风险偏好的上升和金融不稳定性发生。由于负债成本的压力,银行在资产端从事高风险业务,从而加快金融风险累积和增加银行危机发生的概率。而成功的利率市场化过程,一般都是顺应市场发展规律、待条件成熟水到渠成的,其共同点在于:渐进式改革、存款保险制度、市场机制的建设和培育、创新金融工具带来的间接市场化、稳定的宏观环境(经济稳定、低通胀)。中国目前利率市场化改革进程已经走过了16个年头,不存在激进方式所带来的风险。而且银行本身自下而上提前对市场化做出布局,如客户下沉和理财产品的快速发展,这缓解了成本迅速上升、风险偏好提高过快可能带来的风险。时机上,经济失衡时期不宜完成利率市场化,预计中国存款利率的彻底放开仍然是一个 -5年的过程。

■自贸区获批彰显政府推进市场化改革的决心:主要内容包括进一步深化改革、加快政府职能转变、积极探索投资管理模式创新、扩大服务业开放、加快转变贸易发展方式、深化金融领域的开放创新、建立与试验区相适应的监管等制度环境等。自贸区获批在对银行经营层面短时间内影响不会很大,但更为重要的是这显示了政府在放权和向市场化方向前进的意图更为明确。市场化意味着经济调整方式从需求管理走向供给管理,有助于结构转型的推进和竞争优势的确立。

■投资建议:在目前经济短期企稳、市场化改革逐渐明确的背景下我们对行业的看法依然是相对乐观的。在转型背景下机制灵活、市场化程度高的银行依然值得长期关注。

■风险提示:经济增速大幅下滑。

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